Финансы - инвестирование - Количественное смягчение теперь приспособление, а не временный патч
Nika | Просмотров: 86
инвестирование





--- Вы Don'т знаете Джека Уэлча


--- Как Питер Тиль Разбогатеть?

После краха фондового рынка в 2008 году и последовавшей Великой рецессии, теоретический вызов для денежно-кредитной политики стал реальностью в США и в Еврозоне. Предложил Джон Мейнард Кейнс в 1920-е годы, “ловушка ликвидности” возникает при целевом процентные ставки настолько низки, что люди вовсе прекратить инвестиции и вместо того, чтобы копить свои деньги. Это, в свою очередь, вызовет процентные ставки останутся низкими, поскольку спрос на кредиты падает, и цены снижаются еще больше, к опасной дефляционной спирали. С Федеральная резервная система в U. С. сворачивания количественного смягчения (QE), и даже повышение процентных ставок, рынки разворачиваются и начинают падать по всему миру. (Для больше, см. также: влияние процентной ставки ФРС. )
На конференции в Давосе в этом месяце, большое внимание было обращено на роль центральных банков в современной мировой экономике и с намеком на то, что количественное смягчение во всех его формах не может дать нужные результаты. Таким образом, мировым рынкам на пороге медвежьего рынка, и экономика на грани рецессии, последствия эксперимента количественного смягчения по-прежнему непонятно и сложно. (Для связанного чтения, см.: страх, ненависть и оптимизм в Давосе. )
На этой неделе, Банк Японии также принял крайнюю меру принятия отрицательного процентной политики (NIRP), чтобы предотвратить дефляционные давления после ее смягчения усилия выдыхаться, это означает, что Центральный банк закрома может быть сухого хода.
Ясно, что центральные банки по всему миру открыли ящик Пандоры количественного смягчения, и даже как он выглядит смягчения не помогли стимулировать реальный экономический рост или инфляция, удаление QE от уравнения тоже не вариант. Вместо того, чтобы временный патч, QE является теперь неотъемлемой частью глобальной экономической политики, хорошо это или плохо.
История программы QE
Как правило, Центральный банк может вмешаться, чтобы остановить дефляцию путем принятия экспансионистской политики инструментов, однако, если процентные ставки уже очень низкие, есть технические ограничения, ограниченная ноль процентный минимум Номинальная ставка.
После традиционные методы уже испробованы и не удалось, ЦБ не остается выбора, кроме как заниматься нетрадиционной денежно-кредитной политики для того, чтобы копать экономику из ловушки ликвидности, и стимулирование новых инвестиций и экономического роста. В ноябре 2008 года, Федеральная резервная система начала свое первое раунда количественного смягчения (QE1) путем приобретения ипотечных ценных бумаг (ИЦБ)—решительно не безопасности правительства. Цель состояла в том, чтобы поддержать стоимость активов этих “токсичных” приборы для того, чтобы не допустить обвала финансовой системы, которая имела массивное воздействие, что он думал, были высокого качества ценных бумаг. Рейтинг " А " или аналогичными рейтингами агентств долга, инвестиционных банков и купить-побочные институтов нашли своих балансах Ладена с MBS, которая стала бесполезной бумаги после обвала рынка жилья и финансовых рынков разбился. (Подробнее см.: как нетрадиционной денежно-кредитной политики. )
В то время как беспрецедентное в США, приобретение негосударственных ценных бумаг Центральным банком были ранее проверены со стороны Банка Японии (boj) в начале 2000-х годов (Шпигель 2006,). Своя ловушка ликвидности и постоянные угрозы дефляции, Банк Японии начал покупать сверх государственных ценных бумаг, фактически платят подразумеваемой отрицательной процентной ставки на государственные облигации Японии. Когда это не удалось подтолкнуть инфляцию, Банк Японии начал покупать обеспеченные активами ценные бумаги, коммерческие бумаги и в итоге вчистую акций японских корпораций.
В конечном счете, эффективность Японии QE на стимулирование реального сектора экономики был меньше, чем надеялись. В настоящее время, Японская экономика вступила в пятый период рецессии с 2008 года и наблюдается медвежий рынок акций, несмотря на возобновление программы количественного смягчения усилия “Абэномика. ” Интересно, до принятия своего первого раунда количественного смягчения в 2001 году, Банк Японии неоднократно отказал в эффективности таких мер и отверг свою полезность на практике. “Потерянное десятилетие”, что Япония перенесла, несмотря на неоднократные попытки, чтобы поддержать цены на активы, не может быть абсолютно ничего удивительного.
П. С. Федеральный Резервный Банк также не прекращалась с одного раунда количественного смягчения. Когда $2. 1 трлн MBS покупки не смогла держаться в воздухе ценам актива, количественного смягчения-2 был введен в эксплуатацию в ноябре 2010 года . И в декабре 2012 года ФРС дебютировал КС3. Поставить все это в перспективе, в 2007 году, до кризиса, Федеральная резервная система провела стоимостью ценных бумаг казначейства около 750 млрд. $на свой баланс . По состоянию на август 2015 года это число достигло почти $2. 5 трлн.. Кроме того, ФРС по-прежнему сохраняет за $1. 7 трлн. ипотечных ценных бумаг на своем балансе, где ранее он провел фактически ноль.
Количественное смягчение повышает цены на активы и риск отправляю
- Председатель ФРС в свое время Бен Бернанке (2009), признал, что Великая депрессия 1929 года, которая длилась более десяти лет, был столь серьезного экономического спада, потому что Центральный банк не в состоянии действовать, чтобы стабилизировать цены, когда она могла бы. По мнению многих, кризис 2008 – 2009 почти наверняка были более глубокими и болезненными, если бы не было количественного смягчения, а также фискальной политики представлен проблемных активов программа помощи, или брезент, что позволяет у. С. Сама казны для покупки секьюритизированных активов, а также публично торгуемых акций.
Согласно отчету 2009 года Международный валютный фонд, количественного смягчения значительно сокращен системный риск, который бы в противном случае калекой рынках, а также восстановили доверие инвесторов . Исследователи нашли доказательства того, что qe2 был в значительной степени ответственен за быка фондовом рынке в 2010 году, и собственный внутренний анализ Федеральной резервной системы показали, что ее крупномасштабных покупок активов сыграла “существенную роль в поддержке экономической активности. ”
Однако другие, в том числе бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен был критическим, заявив, что количественное смягчение было сделано очень мало для реального сектора экономики—или базовый процесс производства и потребления. Опыт Японии и США ставит на передний план вопрос о том, не центральные банки по-прежнему должны действовать, чтобы поддержать цены на активы, и какой эффект, если таковые имеются, на стимулирование реального экономического роста.
Если участники рынка знают, что Центральный банк может, и действительно, шаг в, чтобы поддержать рынки активов в период кризиса, он может представить большой моральный риск. Позже упоминается как “Гринспена/Бернанке поставил,” инвесторов и финансовых учреждений стали полагаться на вмешательство Центрального банка в качестве единственного стабилизирующей силой на многих рынках. Причина в том, что даже если экономические показатели указывают на медленное восстановление и стабильно низкой инфляции на реальный сектор экономики, рациональным игроком прежнему охотно приобретают активы, зная, что они должны сделать, прежде чем Центральный банк действует на ставки цены все выше и выше. Результат может быть чрезмерное принятие риска подпитывается предположение, что Центральный банк будет делать все от него зависящее, чтобы не допустить обвала цен.
Ирония в том, что рынки начнут позитивно реагировать на негативные экономические данные, потому что, если экономика остается на низком уровне ЦБ будет продолжать количественное смягчение включен. Традиционный анализ рынка вдруг перевернулся с ног на голову бедными безработицы показатели стимулирования покупки активов в преддверии Центрального банка, и в то же время позитивные экономические сюрпризы заставят рынки падают, так как инвесторы опасаются конец количественного смягчения, или, того хуже, увеличение процентных ставок выше около-нулевой этаж. Этот последний вопрос имеет большее значение во второй половине 2015 года, как Джанет Йеллен, главы ФРС рассматривает возможность первого повышения процентной ставки более чем за девять лет. Хотя инвесторы изначально праздновали решение повышения ставки, индекс S&ампер;P 500 и с тех пор упала почти на 15%. (Подробнее см.: влияние процентной ставки ФРС. )
Это может быть полезно взглянуть на исторические экономические данные, вот уже семь лет от QE1, чтобы увидеть, что влияние стабилизации активами имеет для U. С. экономика. Например, количественного смягчения, безусловно, влияют на цены активов положительно. П. С. широкий фондовых рынках поданы в течение шести лет подряд бычьи рынки, с возвращает соответствующие изменения размера баланса ФРС . 10-летнего и 30-летнего у. С. доходности государственных облигаций также переместится в соответствие с покупки активов: доходность округлились, расширились баланса ФРС и сузились, как баланс ФРС перестал расти. Для корпоративных облигаций, спреды по Treasuries сузился, так как ФРС расширяет свой баланс и с тех пор существенно расширились, как баланс ФРС перестал выходит на второе полугодие 2015 года .
В то время как цены на активы пользуются импульс от количественного смягчения, многие аспекты реальной экономики, кажется, были пощажены. Индекс потребительского доверия, промышленного производства, затрат капитала предприятия и вакансиях все несет значительную корреляцию с изменением размера баланса ФРС . Более того, объем производства, измеряемый изменения номинального ВВП, кажется, имеют очень мало отношения вообще с количественным смягчением.
Нижняя Линия
Политика управления активами стабилизации и количественного смягчения опирается на два важных вопроса: во-первых, такие усилия правовых, в первую очередь, на пример мешая свободному рынку; во-вторых, это откроет дверь для центральных банков, чтобы требовать “чрезвычайные полномочия”, чтобы получить чрезмерный контроль над денежно-кредитной политики. Австрийской школы экономики предсказывает, что QE искусственно стабилизировать цены за счет интервенций, и теперь рынки упадут до справедливых уровней.
Тем не менее, большинство центральных банков опасаются, что Джина выпустили из бутылки—или Pandora из ее окна—и что для того, чтобы сохранить стабильность в будущем, надо быть приспособление, а не временный патч. Центробанки также есть стимул держать: чрезвычайные полномочия создали центральные банки, которые сейчас являются основными кредиторами национальных правительств, и, таким образом, потенциально может оказать неправомерное контроль за кошельками тех правительств.
Некоторых странах, как у. С. возрастает исходных данных, и центральный банк должен действовать таким образом, чтобы царствовать в денежно-кредитной политике. Но мировые экономики сегодня неразрывно связаны между собой; даже если у. С. бордюры выкупа активов, более будет происходить за рубежом. Иностранные центральные банки, на самом деле, сейчас сталкивается с нехваткой валютных резервов для покупки. Сделав шаг назад, возможно, больше вопрос, чем ли центральные банки должны действовать, чтобы стабилизировать цены актива, с тем чтобы предотвратить больший экономический кризис: что происходит, когда все покупки актива прекращается?





Комментарии


Ваше имя:

Комментарий:

ответьте цифрой: дeвять + пять =



Количественное смягчение теперь приспособление, а не временный патч